中信证券秦培景：A股市场有望迎来年度级别上涨行情的起点

6月5日，中信证券2024年资本市场论坛举行。中信证券首席策略师秦培景表示，2024年下半年，过去3年压制A股表现的经济动能转换、资本市场生态、外部博弈因素这三大叙事都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点。

上证报中国证券网讯（记者 费天元）6月5日，中信证券2024年资本市场论坛举行。中信证券首席策略师秦培景表示，2024年下半年，过去3年压制A股表现的经济动能转换、资本市场生态、外部博弈因素这三大叙事都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点。

秦培景认为，过去3年压制A股表现的三大叙事都将迎来重大拐点：一是“先立后破”的经济新旧动能转换成效初显，高质量发展下企业将淡化规模、重视盈利、避免恶性竞争；二是新“国九条”重新定位资本市场投融资功能，以投资者为本重塑市场生态，提高A股回报预期；三是中国的战略主动性逐渐增强，在全球事务中发挥更重要的作用。

随着三类信号逐步验证，A股下半年将迎来年度级别上涨行情的起点：政策信号方面，新质生产力强化经济新动能；价格信号方面，新旧动能平稳切换下，重点观察核心城市房价企稳与控产保价效果；外部信号方面，下半年中国在各方向、各领域的外交正在主动破局。

行情逻辑上，秦培景表示，A股核心驱动正从预期修复转向现实验证，ROE改善或将成为本轮盈利周期修复最主要的特征。预计在一季报盈利筑底之后，2024年A股盈利将呈现缓慢修复态势，预计全年盈利同比增速（中证800口径）将从2023年的-2%回升至+1%，内需消费、供给格局较好的制造业和科技医药有望成为全年结构性亮点。

行情主线上，建议下半年配置重心逐步从红利低波转向绩优成长。A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价。随着三大信号的不断验证以及投资范式的转变，以沪深300为代表的、具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优，重点关注银行、机械、家电、电子、新能源等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药以及港股的互联网和消费龙头。