家用电器行业证券研究报告：延续回暖，积极布局（附下载）

今天分享的是【家用电器行业证券研究报告：延续回暖，积极布局】 报告出品方：华金

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消费弱复苏，板块景气有所回升截至10月27日，申万家用电器板块涨幅为56%，跑赢沪深300指数13.6pct，位于万31个行业中第6位。基本面层面，总体来看，在空调高景气以及线下整体回暖带动下，今年板块景气有所回升，空调增速提振，大家电线下需求改善，线上冰箱表现稳健、洗衣机略有承压，传统烟灶、洗碗机表现平稳，集成灶有所下滑，小家电方面景气度略有回落，扫地机、小厨电线上个位数下滑，洗地机增速放缓。

24年展望:出口迎来拐点，白电确定性依旧、小家电复苏可期出口链:低基数效应带动我国家电出口迎来回暖，考虑到海外渠道去库渐入尾声、美国地产将迎改善，以及通胀背景下欧美消费者购买力下降，我国家电出口有望受益于产品性价比优势实现加速改善，叠加欧美通胀逐步缓解、加息放缓降息或将开启，海外消费有望迎来改善，综合因素推动下我国家电出口有望延续回暖态势，继续看好出口链表现。白电:得益于渠道库存消化较好、疫后线下流量回升，经销商提货积极性提升，白电内销迎来改善，其中在高温天气催化下，空调表现尤为强劲，出口方面，渠道库存已逐步去化，叠加低基数效应，今年白电出口有望实现良性增长，展望明年，内销有望维持稳健，出口景气度延续，龙头份额有望进一步损升。

小家电:弱消费背景下表现较为平淡，随着后续消费复苏，小家电需求有望迎来回暖，其中清洁赛道渗透率较低、市场空间广阔，随着行业以价换量逻招逐步兑现，清洁电器有望迎来加速渗透，小厨电受益于产品迭代、新品推出，长期有望实现稳健增长。

投资建议:延续回暖可期，布局出口链与白电龙头在空调高景气以及线下整体回暖带动下，今年板块景气有所回升，展望24年，我们对板块基本面依旧保持乐观，一方面，在海外通胀压力缓解、加息有单逐步停止以及海外去库存临近尾声背景下，明年家电出口有望迎来持续改善，另一方面，内销层面，今年高景气使得空调基数较高，但在集中摩提升推动下，24年白电龙头内销仍有望稳健增长，此外，清洁电器、小厨电需求端也有望迎来改善。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，随着24年基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第，出口链，2302以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份:第二，白电板块，预计24年内销表现稳健出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推养美的集团、海尔智家、海信家电。

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